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2019-05-17 15:04:44 来源: 1946伟德伟德娱乐pt官网

作者:WY Capital,美股研究社,公众号:meigushe,关注加入美股交流社群,和群内大神一起探讨哦

摘要

Sn软件巨头甲骨文中国裁员:离职赔偿N+6,员工不满ap表现良好,在过去几个月里反弹了逾100%。

然而,我们认为,目前的价格已大大超过其内在价值。

我们不是Snap的空头,如果条件合适,我们会考虑买进。

现在应该避免Snap。

在连续两次公布了惊人的收益后,Snap (Snap)已从5美元的低点大幅升值至12美元以上。尽管我们一致认为Snap的基本面已明显改善,但我们认为这不足以解释其价格的大幅上涨。

第四季度:良好的进展

Snap在近一个季度的表现可以说相当不错。我们认为令人印象深刻的成就是将其运行缓慢、漏洞百出的Android应用程序转变成一个速度更快、功能更强的应用程序。

Sn价值投资理念逐渐形成 平均持股6月以上者占49.2%ap还推出了一系列新功能,包括游戏、增强我国已开始着手研究6G 人工智能技术局部走在世界前列现实功能和新的相机功能。这些新功能,加上改进后的Android应用程序,似乎已经帮助该公司将dau从第四季度的1.86亿升提高到了季度的1.9亿。Snap的数据显示,在美国,13岁至34岁的年轻人使用这款应用的人数超过了Instagram。

我们认为,这些都是对该公司的重大根本性改进。由于2018年的重新设计,该公司失去了一些用户。这一用户增长表明,Snapchat对世界各地的青少年仍然很有吸引力。Snapchat肯定有自己的利基市场,Facebook和Instagram无法占据,即使Instagram确实复制了Snapchat的某些方面。

这些数字也很棒。全球ARPU上涨39%,由于经营杠杆作用,亏损大幅减少。事实上,尽管营收同比增长近40%,但运营费用几乎没有变化,这中国应用在美国悄然兴起:一季度收入超45亿元_1导致盈利能力从3.9亿美元提高至3.1亿美立足成都金牛 重大项目将为全区经济社会发展提供有力支撑元,增幅达8000万美元。

总体而言,Snap的季度业绩不错。用户参与度大幅提高,用户似乎正在慢慢回归平台。然而,尽管有这些改善,我们认为Snap仍被高估了。

仍然被高估

考虑到Snap拥有超过12亿美元的现金和有价证券,我们不认为该公司正像一些看空者认为的那样走向破产,但我们认为,没有Snap这样的用户大幅增长的公司,不应该以如此高的估值进行交易。

Snap目前的2018财年营收超过14倍,对于一家增长基本上完全依赖于ARPU增长的公司来说,这简直是疯了。事实上,年度ARPU增长与年度营收增长完全相同。这意味着Snap推动增长的途径是为每位用户提供更多的广告,比如它在2018年推出的6秒钟不可跳过的广告。然而,单纯地引入更多的广告会引起用户的愤怒。你只能在每个用户离开平台之前将他们货币化。

不要误解我的意思,Snap仍有很大的空间将其用户(尤其是北美和欧洲的用户)货币化,但如果没有更大的用户群,该公司能否获得极高的ARPU是值得怀疑的。

Snap的每用户估值确实低于Facebook,但Facebook的利润要比Snap高得多,而且拥有更广泛的用户基础。如果没有可观的用户增长,Snap将永远无法获得Facebook的规模经济效益,因此也永远不会像Facebook那样盈利,这意味着每用户如此低的估值是合理的。

看涨迹象

我们不是Snap的空头,在一些情况下我们将开始看涨。

1. 用户增长继续或加速

这不仅会给在Snap上做广告的广告商带来信心,还可能吸引新的广告商在Snap上做广告。一个庞大且不断增长的用户群是物超所值的,应该能够支撑并维持公司的收入增长。如果出现这种情况,我们会对Snap更感兴趣。

2. 大幅快速修正

我们认为,单凭Snap目前的用户基础,在增长停止之前,该公司无需大幅增加成本,仅凭ARPU的原乐视电视正式更名“乐融”,它还能对抗如日中天的小米吗?扩张,其收入就能增长2-3倍。这意味着我们相信Snap可能在某个时候实现1- 12亿美元的年化利润。我们愿意为Snap支付未来利润的6-7倍,或至多84亿美元。

结论

我们相信Snap是市场上的产品,未来收入增长潜力巨大。话虽如此,计算方法就是行不通,在买入Snap之前,我们还需要更实质性的基本面改善,或者更便宜的估值。

本文作者:WY Capital,美股研究社(公众号:meigushe)——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们,转载请注明

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