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2019-12-02 10:37:21 来源: 1946伟德娱乐

媒体:短期压力不影响长期价值 2018-11-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2018年11月2日,阿里巴巴公布2019财年Q2财报,本季度公司FY19Q2总收入为851.5亿元,同比增长54.5%,环比增长5.2%,低于市场预期1.5%。其中,核心电商业务收入为724.8亿元,同比增长56.0%,环比增长4.8%,占总收入的85.1%;云计算收入同比增长90.5%至56.7亿元,环比增长20.6%,占总收入的6.7%;数字媒体及娱乐业务收入59.4亿元,同比增长2 .8%,环比降低0.6%,占总收入的7.0%;包括高德地图、云OS和钉钉等在内的创新业务收入10.7亿元,同比增长20.2%,环比增长0.7%,占总收入的1. %;阿里巴巴下调2019财年收入指引区间至 ,750- ,8 0亿元,相较年初指引低4%-6%,同比增长49.8%-5 .0%,指引中值低于市场预期4.2%。

简评我们认为,宏观经济短期下行趋势并不会长期影响阿里核心电商表现,收入指引下调不影响阿里长远价值。

平台活跃用户增速连续四季度维持在20%季度中国零售平台年度活跃买家数增长2500万至6.01亿,同比增长2 .2%;移动端月活跃用户数量增长 200万至6.66亿,同比增长21. %。新增用户带来业务长期增长的空间。

云计算保持高增长,新兴技术产业长期价值显著本季度云计算业务营收增速超90%,亏损较上季度收紧。本季度云计算业务收入同比增长90.5%至56.7亿元,主要受益于付费客户的增加和高增值产品的订购量增加。经调整后的EBITA亏损为2. 2亿元,较上一季度减少2.6亿元货币化率增长稳健,核心电商竞争力不减若以核心电商收入与实物GMV的比值作为衡量货币化率的指标,阿里核心电商业务货币化业务17财年为 .55%,18财年为4.44%,根据阿里1H19财报数据,实物GMV增长约为 0%,考虑营收下行等因素,19财年货币化率仍有望实现5.45%。在贸易摩擦和国内经济下行的大背景下,17-19ECAGR可达2 .90%。我们认为,阿里核心电商业务仍极具竞争力,短期的经济波动不会影响阿里核心电商业务的长远价值。

另外,公司本季度在海外B端赋能、零售出海以及金融科技等领域也有不错表现。综上,我们仍然看好公司长期价值。

相关风险提示:宏观经济持续下行风险、政策风险、新业务不及预期风险等。

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