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2019-08-12 19:54:43 来源: 1946伟德娱乐

民族证券:贸易项下的汇率套利到底有多少 2013-05-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

●1、海关总署今天发布今年前4个月我国外贸情况。4月份我国进出口总值2.23万亿元人民币(折合3559.6亿美元),扣除汇率因素,增长15.7%。

其中出口1.17万亿元人民币(折合1870.6亿美元),增长14.7%;进口1.06万亿元人民币(折合1689亿美元),增长16.8%;贸易顺差1145.3亿元人民币(折合181.6亿美元),收窄1.7%。

●2、4月份出口增长14.7%,超出我们此前的预期。这样高速的出口增长和外围需求条件相矛盾。这种矛盾体现在:全球经济的消费弱复苏不支持中国出口高速增速、广交会成交统计不支持出口大幅改善、外商投资企业的进出口和国内企业的分化。

●3、4月份出口增长和国际汇率变化相吻合:日本央行开启“黑田时代”推动国际汇率投资逻辑变化,同期中国央行却意图引导人民币加速升值,催生企业利用贸易项目进行资金跨境套利的行为。

●4、我们用汇率对出口价格的敏感性分析来说明贸易项下的资金套利。

模型结果表明:人民币升值对出口价格弹性系数为-0.238,加速升值对于出口价格的弹性系数为0.004,实行内地和香港之间人民币贸易结算,对出口价格弹性影响0.075。

●5、根据模型粗略估计,4月份真实出口增速大约9.96%,“虚假贸易”对出口影响大约在30%。

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