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2019-08-14 19:02:09 来源: 1946伟德娱乐

金融:互联网金融的天然拥抱者 荐 股 2014-02-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

民营中小券商是互联网金融的天然拥抱者互联网金融的兴起,对于证券公司来说,是挑战更是机遇。我们认为,民营中小型券商拥抱互联网的动机和意愿强,也有可能成功:、民营券商机制更灵活、行动更快速,更有可能把握战略机遇;第二、民营券商观念更为解放,更符合互联网精神。对于其来说,赚钱才是硬道理,甚至未来是不是典型意义上的券商都并不重要;第三、互联网公司与民营券商进行股权上的合作更加有可能。对于民营券商的实际控制人和大股东来说,股权价值化是其所追求的,而控股权并不是必须的,而国资券商决策流程复杂,涉及股权则难度更大;第四、中小型券商的营业网点少,因此其包袱轻、转换成本低,便于转型互联网金融。

基于这个逻辑,我们认为,国金证券、太平洋、锦龙股份(中山证券)三只民营中小券商股是券商股中互联网金融题材的选择。在这三个标的中,国金证券已经迈出步,与腾讯开展战略合作,而太平洋和锦龙股份(中山证券)也各具特色,同时拥有更高的安全边际。

互联网金融公司如何估值一般来讲,的互联网企业成长性都非常显著,对于高成长性的公司来讲,PEG估值法或为不错的选择,而且投资者也非常愿意给予其高估值!市值对比法近年也被广泛使用。对于互联网金融行业来说,国内尚没有可以很好地参照的标的,更多地选用美股和港股相关标的进行参考,如腾讯和Facebook,京东和Amazon等。

海外投行一般都采用相对估值法和估值法共同分析的方式来估值。一般来说,互联网企业多采用的相对估值指标包括EV/EBITDA,P/E,EV/FCF,EV/Revenue等,金融企业则多采用P/B,估值则采用DCF分析。

我们认为,互联网金融作为一个具有高成长性的领域,尤其是在互联网技术或者说巨联网企业的基础上加以发展,其估值思路应该更多地借鉴国外业务种类丰富、高速增长的互联网公司的估值方法,对于传统业务有特定估值方法的企业来说,可以尝试将其分为传统业务和新的互联网金融相关业务两类,分别加以估值。

触网中小券商的估值方法结合互联网公司的估值方法,以及我们对于互联网金融和券商估值的理解,我们建议当前对于触网的中小型券商可以采用分类加总估值法(即分部布置法)和市值比较法相结合的方法。

具体而言,分为两部分,经纪业务以外的业务以及互联网金融业务(初期必然以经纪业务为主),对这两部分分别采用市值比较法,进而得出公司的总价值。后续的公司报告中,我们将采用这种方法对触网中小券商进行估值,敬请关注!

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