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2019-09-11 13:40:50 来源: 1946伟德娱乐

金融:银行业 央行11年第二次上调准备金率点评 2011-02-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国人民银行决定,从2011年2月24日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2月24日后,五大行的存款准备金率为19.5%,其它中小银行为17.5%。

点评:

该次上调准备金的目的。一是对冲外汇占款的增加,预计1月份外汇占款上升较快;二是通过锁定银行资金,缓解货币对未来通胀的压力;三是在利率上升背景下,准备金率提高回收货币比发行央票成本更低。

中长期看,央行对货币收紧的态度比较明确,预计央行会继续提高准备金率。准备金提高的次数和节奏,取决于央行对通胀的判断和外汇流入状况。

多次上调准备金对银行业绩累计影响较小,不会影响上市银行的放贷能力。从静态的资产配置角度看,该次上调仍不会影响上市银行的放贷能力,该次上调对11年银行净息差影响为在-0.8bp和-1bp之间,对银行11年净利润负面影响在0.8%以下。即使考虑未来继续提高准备金率4-5次,对银行负面影响预计在4%以内。动态来看,负面影响更小:持续上调准备金率会推动资金收益率上升,上市银行皆为同业资金的净融出方,受益于收益率提升。

存款有优势的银行相对受益。从版块来看,资金收益率上升对贷存比低和存款有优势的银行较为有利,受益较大上市银行的是四大行、及北京银行和南京银行。

投资建议。我们认为,银行目前是安全边际较高的投资品种,但短期缺乏趋势性上涨的催化剂。银行股估值便宜,对未来行业的负面预期已充分反映,下跌空间小;但流动性收紧抑制银行股上涨。该次上调对市场的短期影响,建议关注银行间资金市场的近期情况。

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