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2019-09-11 15:04:19 来源: 1946伟德娱乐

银轮股份(002126):融资扩产并新建SCR产能 "推荐"

公司近况:公司计划以不低于每股31.1元的价格,非公开发行不超过3,000万股议案,融资4.89亿元用于本部冷却模块、SCR系统及冷却器和山东生产基地项目,项目全部达产后,预计将新增销售收入10亿元,新增利润总额1亿元。

评论:项目扩建有的放矢,利好长期增长。本次公司计划新增年产6万套商用车冷却模块、4万套工程机械冷却模块以及山东生产基地建设项目。项目投产将能够缓解产能压力,并优化产业布局,令公司可以就近配套山东大客户,有利于其扩大在客户中的市场份额。

新建SCR系统及转化器产能迎接重卡国IV。公司与清华大学合作开发SCR系统,已经在济南检测中心检测达标,排放指标全面超过国Ⅳ要求,并达到了国Ⅴ技术指标。此次新建1万套SCR系统以及11.5万套SCR转化器产能,有望令公司得以抓住排放标准升级机遇。

传统业务稳步增长,出口增长空间较大。公司作为行业龙头,国内业务将录得超越行业平均水平增长。另一方面,凭借成本优势,公司将逐渐成为海外客户的主力供应商,出口增长空间较大。

成功切入工程机械市场,下游多元化具备发展空间。热交换系统除了应用于汽车上外,还广泛应用于工程机械、船舶以及工业等各个领域。目前,公司已经成为卡特彼勒主要供应商之一,未来在工程机械市场份额提升以及船舶、工业等领域的多元化具备较大发展空间。

估值与建议:我们小幅上调公司2011和2012年盈利预测至每股1.55元和1.97元。目前股价对应公司2011年市盈率和市净率分别为24.5倍和5.1倍,估值处于中小零部件公司中低端。考虑到公司出口业务的成长性、国IV排放标准升级带来的发展机会以及下游多元化发展空间,我们维持对公司推荐投资评级。

风险:钢、铝价上涨超出预期;重卡销量低于预期;国IV进度慢于预期。

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